Si sigues cuentas de finanzas personales, seguro que los has visto pasar: listas de ETF canadienses que anuncian rendimientos del 7 %, 10 %, incluso 13 % al año, pagados cada mes. Las cifras son reales. Pero para entender si estos fondos tienen su lugar en tu cartera, primero hay que entender de dónde viene ese dinero, porque un rendimiento del 13 % nunca cae del cielo.
Este artículo explica, en lenguaje simple, la mecánica detrás de estos fondos, y luego repasa los cinco ETF más citados.
Primero, entender la venta de opciones cubiertas
Todos estos fondos se basan en la misma estrategia: la venta de opciones de compra cubiertas ("covered calls"). Aquí está la idea, sin jerga.
Imagina que posees una casa que vale 500 000 $. Un vecino te ofrece 5 000 $ hoy, en efectivo, a cambio de una promesa: si lo desea, podrá comprarte tu casa a 520 000 $ dentro de tres meses. Aceptas. Dos escenarios son posibles.
Si la casa se queda en torno a 500 000 $, el vecino no ejerce su derecho — ¿por qué pagaría 520 000 $ por una casa que vale 500 000? Te quedas con la casa y los 5 000 $. Acabas de generar ingresos sin vender nada.
Pero si la casa salta a 600 000 $, el vecino ejerce su derecho: debes vendérsela a 520 000 $. Te quedas con los 5 000 $ y un beneficio de 20 000 $... pero renunciaste a los 80 000 $ de subida adicional.
Es exactamente lo que hacen estos ETF, con acciones en lugar de casas: poseen títulos de grandes empresas, venden promesas de este tipo cada mes, cobran las primas, y te las redistribuyen. El ingreso mensual es real; lo que sacrificas es una parte de las subidas del mercado. Cuando la bolsa se estanca o baja despacio, la estrategia brilla. Cuando se dispara, el fondo se queda parcialmente en el suelo.
Los cinco fondos del momento, uno por uno
UMAX — Hamilton Utilities YIELD MAXIMIZER (alrededor del 13 % de rendimiento anualizado). A pesar de su nombre, UMAX no posee solo servicios públicos en sentido estricto: su cartera de una quincena de títulos canadienses mezcla oleoductos (Enbridge, TC Energy, Pembina), ferrocarriles (CN, CP) y productores de electricidad. Son empresas estables, poco espectaculares, de grandes dividendos, la materia prima ideal para una estrategia de opciones. Su rendimiento anunciado es el más alto del grupo, lo que significa también la cobertura de opciones más agresiva: es el fondo que sacrifica más crecimiento potencial para maximizar el pago mensual.
RMAX — Hamilton REITs YIELD MAXIMIZER (alrededor del 10,6 %). Este posee fideicomisos de inversión inmobiliaria (REITs) canadienses y estadounidenses: centros comerciales, almacenes industriales, centros de datos, edificios residenciales, torres de telecomunicaciones. El inmobiliario cotizado ya paga distribuciones generosas; la capa de opciones las amplifica. A tener en cuenta: los REITs son sensibles a los tipos de interés — cuando los tipos suben, el sector sufre, con opciones cubiertas o sin ellas.
EMAX — Hamilton Energy YIELD MAXIMIZER (alrededor del 10,5 %). El mismo principio aplicado a las grandes empresas energéticas norteamericanas, mayoritariamente estadounidenses. La energía es un sector cíclico y volátil — y paradójicamente, eso es bueno para esta estrategia: cuanto más volátil es un sector, más altas son las primas de las opciones. El reverso: cuando el petróleo se hunde, el valor del fondo se hunde con él, y las primas cobradas amortiguan solo una fracción de la caída.
QMAX — Hamilton Technology YIELD MAXIMIZER (alrededor del 10,1 %). Aquí, la estrategia se aplica a los gigantes tecnológicos estadounidenses. Es el caso más paradójico del grupo: se toma el sector cuyo interés histórico es el crecimiento explosivo... y se vende justamente ese crecimiento a cambio de un ingreso mensual. Tener QMAX en lugar de un ETF tecnológico clásico es aceptar perderse una parte de los grandes años del sector a cambio de pagos regulares. Para un inversor joven, es en general el peor intercambio de los cinco.
ZPAY — BMO Premium Income Fund (alrededor del 7,3 %). El único del grupo que no es de la familia Hamilton, y el más conservador. ZPAY utiliza una combinación de opciones (ventas de opciones de compra, pero también de opciones de venta) sobre grandes empresas estadounidenses de calidad, con una porción en liquidez. Su rendimiento es más modesto, pero su valor fluctúa menos. Es el compromiso prudente de la lista.
Lo que el rendimiento anunciado no dice
Tres verdades se aplican a todos estos fondos, y deben preceder a toda decisión.
El rendimiento anunciado no es el rendimiento total. Un fondo puede pagar el 13 % mientras su valor por participación se desmorona un 5 % — tu rendimiento real es la suma de ambos. Compara siempre el rendimiento total (valor + distribuciones) con el de un fondo indexado simple en el mismo periodo. En los largos periodos de mercado alcista, el índice casi siempre gana.
Una parte de las distribuciones puede ser un retorno de capital. Dicho de otro modo, una fracción del monto mensual que recibes es a veces simplemente tu propio dinero que te devuelven. No es deshonesto — es incluso fiscalmente ventajoso en una cuenta no registrada — pero hay que saberlo: recibir tu propio capital no es un rendimiento.
Las comisiones son más altas que un fondo indexado. Gestionar activamente opciones cuesta caro: espera ratios de gastos varias veces superiores a los de un ETF indexado básico. En veinte años, esta diferencia se compone en tu contra. Para captar bien este efecto, mira nuestro artículo sobre las comisiones de inversión.
Entonces, ¿para quién existen estos fondos?
Tienen una clientela legítima: los inversores en fase de retiro — jubilados o semijubilados que viven de su cartera y prefieren un ingreso mensual previsible al crecimiento máximo. Para ellos, cambiar subida futura por ingreso presente es un compromiso racional.
Si estás en fase de acumulación — trabajas, inviertes cada mes, tu horizonte supera los diez años — estos fondos responden a una necesidad que no tienes. Cada dólar de distribución es un dólar retirado de la máquina de componer, y cada opción vendida es un trozo de tu crecimiento futuro cedido a otra persona. Tu herramienta es el fondo indexado de crecimiento, aburrido y silencioso, que no te paga nada y te enriquece de todos modos. Es el fondo del debate que tratamos en dividendos o crecimiento puro, y enlaza con la cuestión de cuántos ETF conviene tener.
La pregunta que debes hacerte ante cada video de este tipo no es, pues, "¿qué fondo paga más?", sino "¿estoy construyendo mi patrimonio, o viviendo de él?". La respuesta elige el fondo por ti.
Este artículo se ofrece solo con fines informativos y no constituye un consejo financiero personalizado. Los rendimientos mencionados son los anunciados por los emisores en la fecha de redacción y fluctúan constantemente. Consulta a un profesional autorizado antes de tomar decisiones de inversión.